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日前，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）在深交所更新了招股证实书，拟创业板IPO上市，公开刊行不罕见3225万股，保荐机构为中国国外金融股份有限公司。

汉桑科技拓荒于1998年，2023年7月初度向深交所提交招股书申报稿，是一家专科的定位于联想、开发、分娩和销售音视频破费电子产物和器材的OEM/ODM外资企业。业务范围包括家用HI-FI立体声高保真音响、家庭影院、个东说念主先锋破费电子产物，家用多房间音视频集成系统，专科、商用音视频器材和系统等。

2023年，汉桑科技的营收和利润双双下落，且公司收入关于单一客户的依赖性较强。在此技艺节点，汉桑科技的冲刺IPO之路看起来并不顺畅。

事迹出现下滑，依赖单一大客户

把柄汉桑科技在申报稿中公开的数据，2021年至2023年（以下简称“报告期”），汉桑科技分手结束交易收入10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元，净利润分手为1.05亿元、1.88亿元、1.36亿元。其中，2023年的营收和利润同比下滑分手为25.6%、27.55%。

汉桑科技主要与群众电辅音响行业有名品牌商以ODM业务模式进行合营，即托福方负责建议产物见解，制造商负责进行产物研发、联想和制造。

把柄申报稿泄露的内容，汉桑科技的主交易务收入主要来自于高性能音频产物、革命音频和AIoT智能产物，收入总共占主交易务收入的比例在95%摆布。但2023年，这两大中枢业务的事迹均大幅下滑，其中，高性能音频产物收入为5.06亿元，同比下落36.46%，占主交易务收入的比重为64.81%；革命音频和AIoT智能产物收入为4.47亿元，同比下落15.11%，占主交易务收入的比重为30.17%。

汉桑科技给出的证实为，由于宏不雅经济预期欠安，高利率压制破费等原因，公司高性能音频产物末端需求有所下落，进而导致2023年公司事迹同比下滑。

2023年，汉桑科技第一大客户Tonies GmbH的占交易收入比例已超四成

何况从申报稿不错看到，汉桑科技尤其依赖单一客户的“事迹孝顺”。汉桑科技的境外经交易务占比拟高，2021年至2023年，公司主交易务收入中境外收入占比均罕见95%。这三年中，汉桑科技第一大客户均为Tonies GmbH，占汉桑科技交易收入比例也年年攀升，2023年的比重已罕见四成。且与Tonies GmbH的合营型号仅有一种“智能互动早教机”，而其他客户型号繁密，如与第二大客户Lenbrook Industries Limited合营的高性能音频产物多达几十种型号。

第二轮审核问询函中也提到了这少量，条款汉桑科技回复，对Tonies GmbH是否组成紧要依赖。其给出的证实为，报告期内，公司对Tonies GmbH的销售和毛利占比均未罕见50%，因此，对Tonies GmbH的销售不组成紧要依赖，也不会对公司组成紧要不利影响。

何况通过数据展示了公司前五大客户蚁合度水平与同业业可比公司平均值基本接近，示意公司主要客户收入蚁合度与同业业公司具有可比性，相宜行业特征。

汉桑科技与同业业可比公司前五大客户销售收入占当期交易收入比例对比情况（着手于第二轮问询回复函 ）

但值得贯注的是，汉桑科技2022年和2023年对第一大客户Tonies GmbH的销售收入分手为4.77亿元和4.31亿元，2023年全年同比下落了9.69%。但2023年上半年，汉桑科技对Tonies GmbH的销售收入为2.78亿元，同比增长151.54%，可见2023年下半年，对Tonies GmbH的销售收入出现了大畛域的下滑。

诚然汉桑科技在第二轮问询回复函中示意，抑制2023年12月31日，公司在手尚未托福Tonies GmbH的订单金额达到5.50亿元，在手订单金额处于高位，预测 2024 年刊行东说念主对 Tonies GmbH 出货量和关系收入将不时增长，但第一大客户这个事迹“主心骨”还能推崇多大的作用，关于汉桑科技的上市之路至关贫瘠。

产能鼓胀、职工“极限”转正

“本次募投时势主要为公司现存的高性能音频产物、革命音频和 AIoT 智能产物的扩产。”汉桑科技在第一轮问询回复函中示意。

2023年，汉桑科技交易产量下落较多，其中公司高性能音频产物的产量下落33.63%，革命音频和AIoT智能产物的产量下落21.5%。而这次IP0，汉桑科技大部分拟召募资金用于扩产，其中2亿元用于年产高端音频产物150万合套时势；3.27亿元用于智谋音频物联网产物智能制造时势。

汉桑科技在申报稿中示意，公司现存产能已基本鼓胀。2023年高性能音频产物产量为41.33万台，产销率为96.59%，革命音频和AIoT智能产物的产量为149.92.以上数据均低于2022年。且把柄申报稿，抑制 2023年12月31日，公司共有职工1422东说念主，相较2022年年末减少了307东说念主。在产量、职工数目均同比下落的情况下，汉桑科技产能基本鼓胀的原因安在？

另外，汉桑科技劳务叮咛职工的比例也值得推敲。国度东说念主社部官网显现，《劳务叮咛暂行规则》自2014年3月1日起实行。该规则条款，用工单元在规则实行前使用被叮咛就业者数目罕见其用工总量10%的，应当制定调理用工决策，于2016年3月1日前降至规则比例。而汉桑科技母公司2021年年末时，该比例高达34.99%，即每三东说念主中就有一东说念主为劳务叮咛，该数据彰着罕见规则。

2022年，汉桑科技劳务叮咛用工占比骤降到1.12%

汉桑科技2020年开动计划 A股上市，并于2022年10月与券商缔结上市指点条约。把柄第一轮问询回复函公开的数据，2022年，劳务叮咛用工占比骤降到1.12%。汉桑科技称报告期内，已对关系事项进行了整改，将部分劳务叮咛职工鼎新为认真职工，并缩小劳务叮咛用工东说念主数。

同期汉桑科技还证实，在报告期内，在刊行东说念主骨子用工历程中，短期内速即招聘大皆认真职工在施行层面存在困难。同期在订单完成后，刊行东说念主也无法给新聘职工安排足量职责，不利于公司提妙手力资源使用效果。并示意劳务叮咛用工的职责岗亭均具有临时性、赞助性及可替代性。汉桑科技的“极限”整转业为不禁引起疑问，是否为了上市才缩小了劳务叮咛用工东说念主数？要是不恳求IPO，公司是否还会对该违法情况进行整改？

抑制现在，汉桑科技已经经验了两轮审核问询。且把柄新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，汉桑科技已经触发19条财务风险预警宗旨，其事迹情景、钞票质地及抗风险才智、召募资金情况等部天职容均被提到。汉桑科技的上市之路接下来将若何走，市集和投资者也在执续不雅望。

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